Duży spadek wyceny InPost w ostatnich miesiącach. Przyczyny i konsekwencje

InPost, jeden z liderów rynku logistycznego w Polsce i Europie, w ostatnich miesiącach 2025 roku doświadczył znacznego spadku wyceny swoich akcji na giełdzie w Amsterdamie (AS: INPST). Od początku roku kurs akcji spadł o około 36%, co przełożyło się na utratę miliardów euro kapitalizacji rynkowej. Ten dramatyczny spadek wywołał gorącą debatę wśród inwestorów, analityków i obserwatorów rynku, którzy próbują zrozumieć, co stoi za tą sytuacją. Czy to chwilowe załamanie, czy zapowiedź głębszych problemów dla firmy Rafała Brzoski?

Wyniki finansowe poniżej oczekiwań

Jednym z kluczowych czynników wpływających na spadek wyceny InPost były rozczarowujące wyniki finansowe za pierwsze dwa kwartały 2025 roku. Jak podaje portal Investing.com, w pierwszym kwartale InPost odnotował skorygowany wskaźnik EBITDA na poziomie 940 milionów zł, co oznaczało wzrost o 24% rok do roku, ale był to wynik tylko nieznacznie powyżej konsensusu analityków (923 mln zł). Przychody wzrosły o 22% do 2,95 mld zł, jednak wolumen paczek (272 mln) nie osiągnął prognoz (273 mln), a zysk netto (184 mln zł) był znacznie niższy od oczekiwanych 282 mln zł, głównie z powodu przeszacowania walutowego w kosztach finansowych netto.

Drugi kwartał również nie przyniósł przełomu. InPost osiągnął przychody w wysokości 3,53 mld zł, co oznaczało wzrost o 34,7% rok do roku, napędzany głównie przejęciem brytyjskiego Yodel oraz dynamicznym rozwojem na rynkach zagranicznych. Jednak zysk operacyjny (EBIT) i zysk netto ponownie okazały się niższe od prognoz, co było wynikiem wysokich kosztów inwestycji i amortyzacji. Akcje spółki spadły o ponad 12% po publikacji tych wyników, co odzwierciedla rozczarowanie inwestorów brakiem zgodności z ambitnymi oczekiwaniami.

Analitycy wskazują, że presja na wyniki finansowe wynika z rosnących kosztów operacyjnych, w tym inwestycji w międzynarodową ekspansję oraz kosztów energii i pracy. Dodatkowo, przejęcie Yodel, choć strategicznie ważne, wprowadziło krótkoterminowe rozwodnienie marży EBITDA, co negatywnie wpłynęło na postrzeganie spółki przez rynek.

Spór z Allegro i jego wpływ na biznes

Kolejnym istotnym czynnikiem wpływającym na spadek wyceny InPost jest konflikt z Allegro, największą platformą e-commerce w Polsce. We wrześniu 2025 roku InPost wniósł pozew do sądu arbitrażowego, żądając od Allegro kary umownej w wysokości 98,7 mln zł za rzekome utrudnianie klientom wyboru preferowanej formy dostawy, w tym paczkomatów InPost. Firma Rafała Brzoski twierdzi, że Allegro manipulowało opcjami dostawy, faworyzując własne rozwiązania logistyczne, co negatywnie wpłynęło na wolumen przesyłek InPost.

Więcej informacji o podobnej tematyce znajdziesz tutaj: Rezolucja ONZ w sprawie Palestyny

Spór ten zbiegł się w czasie z publikacją wyników finansowych, co wywołało gwałtowny spadek akcji InPost o 12% w ciągu jednego dnia. Inwestorzy obawiają się, że pogorszenie relacji z Allegro, które generuje znaczną część wolumenu paczek InPost w Polsce, może trwale zaszkodzić przychodom firmy. Allegro, odpierając zarzuty jako „całkowicie bezpodstawne”, zapowiedziało obronę swojej pozycji, co sugeruje, że konflikt może trwać aż do końca 2026 roku, kiedy to sprawa ma zostać rozstrzygnięta przez sąd arbitrażowy.

Dodatkowo, Allegro ogłosiło plany rozbudowy własnej sieci paczkomatów, co jest postrzegane jako strategiczny ruch mający na celu zwiększenie niezależności od InPost przed wygaśnięciem obecnej umowy w 2027 roku. Analitycy Barclays wskazują, że jeśli Allegro zbuduje wystarczająco dużą sieć i zmniejszy priorytet InPost w opcjach dostawy, może to znacząco wpłynąć na wolumen przesyłek firmy. Choć InPost pozostaje liderem w gęstości sieci paczkomatów, obawy o przyszłość współpracy z Allegro przyczyniły się do negatywnego sentymentu na rynku.

Presja makroekonomiczna i globalna konkurencja

Spadek wyceny InPost nie jest wyłącznie efektem wewnętrznych problemów firmy. Globalne czynniki makroekonomiczne, takie jak wysoka inflacja, rosnące koszty paliw i energii oraz spowolnienie w sektorze e-commerce, również odgrywają rolę. W 2025 roku rynek e-commerce w Polsce odnotował jednocyfrowy wzrost wolumenów, co było wynikiem presji inflacyjnej i zmniejszonej siły nabywczej konsumentów. InPost, mimo utrzymania pozycji lidera w Polsce z 43% udziałem w rynku przesyłek e-commerce, odczuł skutki tego spowolnienia.

To może Cię zainteresować: Spadek akcji Apple po premierze iPhone 17: Przyczyny i implikacje

Na rynkach międzynarodowych, gdzie InPost generuje już 52% swoich przychodów, firma napotyka na rosnącą konkurencję. W Wielkiej Brytanii i strefie euro, gdzie InPost dynamicznie się rozwija, konkurenci tacy jak DHL, UPS czy lokalni operatorzy logistyczni oferują alternatywne rozwiązania dostaw. Choć InPost osiągnął imponujące wzrosty, np. 303% wzrostu przychodów w Wielkiej Brytanii w drugim kwartale, marże na tych rynkach pozostają niższe niż w Polsce (13,5% w strefie euro i 14,4% w Wielkiej Brytanii wobec 47,9% w Polsce), co budzi obawy o rentowność ekspansji.

Dodatkowo, globalna przecena spółek technologicznych i logistycznych w ostatnich miesiącach wpłynęła na sentyment wobec InPost. Prezes Rafał Brzoska, komentując wcześniejsze spadki w 2022 roku, zauważył, że inwestorzy znacząco przecenili wszystkie firmy technologiczne w odpowiedzi na niepewność makroekonomiczną. Sytuacja ta wydaje się powtarzać w 2025 roku, gdy obawy o globalną recesję i rosnące stopy procentowe skłoniły inwestorów do bardziej ostrożnego podejścia.

Perspektywy i reakcje rynku

Pomimo trudnej sytuacji, InPost pozostaje liderem w swojej branży, z siecią ponad 53 000 paczkomatów na koniec czerwca 2025 roku, z czego ponad połowa znajduje się poza Polską. Firma kontynuuje międzynarodową ekspansję, podpisując wieloletnie umowy, takie jak ta z Bloq.it na dostawę ponad 20 000 zasilanych bateriami paczkomatów. Analitycy doceniają strategię InPost, która zakłada wzrost wolumenu przesyłek o 20–25% i przychodów o 35–40% w całym 2025 roku, ale wskazują, że krótkoterminowe wyzwania, takie jak spór z Allegro i wysokie koszty inwestycji, mogą nadal obciążać wycenę.

Jeśli ciekawi Cię ta tematyka, to tutaj mamy inny artykuł w tej tematyce: W naszej okolicy może być 100 mln czarnych dziur. Jak naukowcy chcą je znaleźć?

Niektórzy analitycy widzą w obecnej przecenie okazję inwestycyjną. Portal Comparic.pl donosi, że fundusze private equity, takie jak CVC Capital Partners czy Hellman & Friedman, badają możliwość przejęcia InPost w związku z jego niską wyceną (około 3,12 mld euro w marcu 2022 roku, choć obecnie jest wyższa). Jednak brak oficjalnych potwierdzeń tych planów sprawia, że takie spekulacje pozostają niepewne.

Rafał Brzoska, prezes InPost, pozostaje optymistyczny, podkreślając globalny charakter firmy i jej zdolność do adaptacji do trudnych warunków. W poście na platformie X z 2 września 2025 roku napisał: „InPost przyspiesza! 324 mln przesyłek (+23% r/r), 3,5 mld zł przychodów (+35% r/r), ponad połowa spoza PL”. Jednak inwestorzy pozostają sceptyczni, oczekując bardziej stabilnych wyników finansowych i rozstrzygnięcia sporu z Allegro.

Przeczytaj również: Spadek wartości Apple po premierze iPhone 17